Мнения

Нулевой процент – банкротство монетарной политики Банка Израиля

В наш век Центральные банки располагают двумя инструментами регулирования экономикой. Первый – количество денежной массы в рыночном обращении, фискальные меры позволяют увеличивать или, напротив, сокращать ее. Центральный банк управляет количеством денег на рынке, в том числе, путем выпуска облигаций и ужесточения фискальной регуляции – или же выкупа облигаций, уменьшения эмиссий и бюджетных послаблений. Вероятно, Банк будет стремиться увеличить объем денег во время кризиса, чтобы их приток в домашние хозяйства стимулировал спрос и способствовал перетеканию денежной массы в хозяйственные отрасли.

Второй инструмент – это процентная ставка, с помощью которая можно повысить или понизить стоимость денег. При нулевом проценте их ценность снижается, Центральный Банк отказывается от прибыли, и только для того, чтобы стимулировать спрос на товар под названием “деньги”.

Но это – ликвидация запасов, акция по сбросу уже готового товара. Выгода от хранения денежных накоплений снижается. Да, на первый взгляд это мотивирует вложения в проекты с низкой доходностью. И да, верно, можно понизить процент до отрицательного значения, и таким образом штрафовать тех, кто “корпит над златом”, не инвестируя их и не используя другим образом. Но стоит помнить, что экономика движима психологией, и испуг способен возобладать над целесообразностью. Домохозяйства и бизнесы относятся к деньгам, как к “горячему картофелю”: совершают быстрые инвестиции, очень краткосрочные (что обычно порождает “пузырь” роста цен на акции, торгуемые на бирже, и на объекты недвижимости), в надежде не обанкротиться во “время перемен”.

Нулевая ставка Банка Израиля – это акт отчаяния, который приводит к утрате возможности влиять на экономику через процентную ставку.

Обычно такое явление случается после широкого смягчения фискальной политики. Увеличение денежной массы приводит к ее инфляции, и тогда понижение процентной ставки становится попыткой выровнять линию и снизить риски, сохранить спрос и целесообразность получения кредитов. Банк Израиля загнал сам себя в “ловушку 22”. Повысит он процентную ставку – и все те, кто уже взял кредиты, окажутся в проигрыше. Сократит объем денежной массы – и тогда затруднит должникам возврат ссуд. Потому Банк Израиля просто дрейфует по этой реке, не оказывая на нее практически никакого влияния.

Давид Штайнер, аналитик рынка валют и ЦБ – специально для НЭП. Фото FreeImage.com


Реклама



Партнёры

Загрузка…

Политика

Реклама

Send this to a friend